Uzmanlar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) faiz oranlarına ait duyurusunda, enflasyon görünümü ve talep şartları hakkında verilen temkinli bildirilerin, önümüzdeki devirde faiz adımlarının büyüklüğünün toplantıdan toplantıya farklılaşabileceğine işaret ettiğini belirtti.
TCMB Para Politikası Kurulu, siyaset faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan indirerek yüzde 38’den yüzde 37’ye çekti.
TCMB’den faiz oranlarına ait yapılan duyuruda, Heyetin ayrıyeten, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranının yüzde 41’den yüzde 40’a, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise yüzde 36,5’ten yüzde 35,5’e indirdiği belirtildi.
Duyuruda, enflasyonun ana eğiliminin aralık ayında gerilediği aktarılarak, şu sözlere yer verildi:
“Öncü bilgiler ocak ayında aylık tüketici enflasyonunun besin öncülüğünde arttığına, ana eğilimdeki artışın ise hudutlu olduğuna işaret etmektedir. Son çeyreğe ait göstergeler talep şartlarının dezenflasyon sürecine verdiği takviyenin azalmasına rağmen sürdüğünü ima etmektedir. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları güzelleşme işaretleri göstermekle birlikte dezenflasyon süreci açısından risk ögesi olmaya devam etmektedir.”
Uzmanlar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) faiz oranlarına ait yaptığı duyuruda, enflasyon görünümü ve talep şartları hakkında verilen temkinli bildirilerle adımların büyüklüğünün önümüzdeki devirde de her toplantı farklı olabileceğini düşündürdüğünü belirtti.
– “Yüzde 30 olan 2026 sonu siyaset faizi beklentimizi koruyoruz”
AA Finans analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, TCMB’nin faiz koridorunda yaptığı değişikliklere dikkati çekerek, şu değerlendirmede bulundu:
“Karar öncesi gerçekleştirilen çeşitli anketlerde medyan beklentinin siyaset faizinin ve faiz koridoru üst hududu olan borç verme faizinin 150 baz puan indirileceği, yani koridor asimetrisinin korunacağı tarafındaydı. Hasebiyle TCMB’nin risklere karşı koridor üst hududu genişliğini asimetrik olarak yüksek tutmaya devam ettiği görülürken beklentilerin ve fiyatlamaların altında bir adım ile devam etmesi Türk lirası açısından destekleyici bir gelişme oldu.”
TCMB Para Siyaseti Heyetinin talep şartlarının dezenflasyona verdiği dayanakta bir azalma olduğunu ve enflasyon ana eğiliminde artış olacağı bildirisini verdiğini vurgulayan Bürümcekçi, makroihtiyati çerçeve ve likiditeye yönelik bildirilerin yeniden değişmediğini ve bu alanlarda temkinli duruşun korunmaya devam edileceğini düşündürdüğünü kaydetti.
Bürümcekçi, “TCMB beklentimize paralel olarak faiz adımlarını 100 baz puana yavaşlatmış, enflasyon görünümü ve talep şartları hakkında verdiği temkinli bildirilerle adımların büyüklüğünün önümüzdeki periyotta de her toplantı farklı olabileceğini düşündürmüştür. Bu doğrultuda, yüzde 30 olan 2026 sonu siyaset faizi beklentimizi koruyoruz.” sözlerini kullandı.
– “Bir evvelki toplantı metni ortasındaki en kritik ayrışma talep şartlarında görülmektedir”
Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Yöneticisi Kutay Gözgör, TCMB’nin, ocak ayı toplantısında siyaset faizini piyasa beklentisi olan 150 baz puanın altında, 100 baz puan indirerek yüzde 37 düzeyine çektiğini belirtti.
Bir evvelki toplantıda yapılan 150 baz puanlık indirime kıyasla suratın yavaşlatılması ve piyasa beklentisinin altında kalınmasının, Kurul’un “şahin” bir duruş sergilediğini gösterdiğini tabir eden Gözgör, “Bir evvelki toplantı metni ortasındaki en kritik ayrışma talep şartlarında görülmektedir. Aralık ayı metninde talep şartlarının dezenflasyon sürecine verdiği takviyenin sürdüğüne net bir atıf yapılırken, ocak metninde bu dayanağın azalmasına rağmen sürdüğü not düşülmüştür.” dedi.
Gözgör, bu söz değişikliğinin faiz indirimlerinin talep üzerindeki baskılayıcı tesirini hafifletmeye başladığını ve TCMB’nin bu yüzden ihtiyatlı olduğunu gördüklerini vurgulayarak, yıl sonu yüzde 28’lik repo faizi oranı varsayımlarını dikkate alındığında, mevcut yüzde 37 düzeyinden bu bölgeye ulaşmak için kalan müddette kademeli bir indirim alanı bulunduğunu kaydetti.
Ancak metinde “enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının risk ögesi olmaya devam ettiği” vurgusunun korunmasının, bilhassa hizmet enflasyonundaki yapışkanlığın yakından takip edileceğine işaret ettiğini söyleyen Gözgör, şu değerlendirmeleri yaptı:
“Kurul’un adımların büyüklüğünü enflasyon görünümü odaklı belirleyeceğini tekrarlaması, sürecin otomatik bir gevşeme döngüsü olmayacağını deliller niteliktedir. Önümüzdeki devirde enflasyon görünümü belirleyici olmaya devam edecek ve besin fiyatlarındaki oynaklık ile fiyatlama davranışlarındaki katılık görünümünü izlemeyi sürdüreceğiz.”
– “Mart ayındaki toplantıda enflasyondaki eğilimin dikkate alınarak karar verileceği bir ortam oluşacaktır”
İntegral Yatırım Ekonomik Araştırmalar Müdürü Seda Yalçınkaya Özer de yapılan faiz indiriminin, öncü bilgiler dikkate alınarak ihtiyatlı bir yaklaşımla gerçekleştirildiği istikametinde bir çerçeve sunduğunu belirtti.
Karar metninde bilhassa enflasyonu tabir eden paragrafta değişiklik yapıldığını bildiren Özer, öbür paragrafların birebir tonla sabit tutulduğunu tabir etti.
Özer, “Enflasyon ana eğiliminin aralık ayında gerilediği belirtilirken, talep şartlarının dezenflasyon sürecine katkısının azalsa da devam ettiği vurgulandı. Ocak ayında besin öncülüğünde tüketici enflasyonunun arttığına lakin ana eğilimdeki artışın hudutlu olduğuna işaret ettiği belirtildi.” dedi.
Dezenflasyon sürecindeki ana eğilimin korunması ve enflasyonda kademeli yavaşlama beklentisi doğrultusunda, 150 baz puanlık piyasa beklentisine karşılık 100 baz puanlık bir indirim yapılmasının, Merkez Bankasının ihtiyatlı ve denetimli bir patika izlediğini gösterdiğini aktaran Özer, şunları söyledi:
“Bu adımın sırf mevcut bilgilerin değil, birebir vakitte beklenti kanalı üzerinden fiyatlama davranışlarının da dikkate alınarak atıldığını söyleyebiliriz. Karar metninde risk vurguları Merkez Bankasının daha denetimli ve temkinli hareket etmesini sağlamış görünüyor. Mart ayındaki toplantıda enflasyondaki eğilimin dikkate alınarak karar verileceği bir ortam oluşacaktır. Merkez Bankası beklentinin altında gelen aralık ayı enflasyonu sonrası rehavete kapılmamış görünüyor.”
Özer, her ne kadar temkinli bir faiz indirimi benimsense de, faiz indirim sürecinin devam edeceğine yönelik beklentilerin korunduğu bir piyasa izlediklerini kelamlarına ekledi.